刘雨田股市应定位于投资市
刘雨田:股市应定位于“投资市”
就股市所具备的投资、融资、资源配置这三大基本功能而言,股市首先应当充分发挥其投资功能,成为投资场所,即“投资市”。先有投资,后有融资,两者存在因果关系。应正确认识股市的投资功能与融资功能的因果关系,在凸显股市融资功能的同时,强调投资功能在股市发展中所起的作用。笔者认为,在股市制度设计中将政策倾向于投资者,使投资者既能在二级市场中获得差价,又能从上市公司的现金分红中获得长期且稳定的现金流回报。 股市以“投资市”的恰当定位,将保护投资者利益这条主线贯穿于股市运作的全过程,才能促使投资者精心选择富有投资价值的公司,优化其资源配置。同样,上市公司为了更好地回报投资者,也必将把募集到的钱用在刀刃上,并通过公司治理,力求其资源配置达到最优化。给股市以“投资市”的恰当定位的重要性,由此可见一斑。 相反,如果颠倒投资、融资的因果关系,只重视乃至过分看重股市的融资功能,唯融资是从,置投资者的合法权益于不顾。那么,势必“皮之不存,毛将焉附”,股市一旦失去投资功能,不能吸引投资者的广泛参与,其融资功能也就不复存在。自中国股市诞生伊始,一直存在“重上市、轻转制;重筹资、轻回报”的情况,由此滋生新股发行“三高”症、上市公司高息放贷风、上市公司内幕交易等违规违法现象。股市投资无法分享经济增长成果、增加财富的机会,因此逐渐失去赚钱效应。 笔者并不反对融资,股市的融资功能无可厚非,不断扩大直接融资比例也是大势所趋。但市场经济是一个由供求关系主导的过程,贯穿一条供求关系相对平衡的主线,理应在融资与回报之间寻求平衡。笔者认为,经过20多年的发展,A股市场的上市公司数量、总市值、融资总额等均在全球前列,在目前的情况下,有必要放缓“量”的扩张,重视“质”的提升,转变发展思路,变“融资市”为“投资市”,增强股市的投资功能,把保护投资者的利益放在第一位。
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