【资讯】资金面预期左右市场情绪

资金面预期左右市场情绪

上周五公布的7月CPI同比上涨2.7%，高于市场预期，主要是受翘尾因素影响，因此预计未来国内通胀压力依然不大；同时7月PPI同比仍维持跌势，显示整体经济的需求依然疲弱。整体而言，7月份经济数据对债市影响偏中性，银行间债市周一现券交易维持窄幅波动的态势。但由于上周10年期和20年期国债收益率大幅上升使得中长债收益率升幅明显，同时本周由于机构普遍对资金面的未来预期较为谨慎，因而市场整体观望气氛浓重。　　虽然目前市场资金流动性尚可，但各机构对未来资金状况仍然较为谨慎，回购利率的持续下行空间有限。对不少机构而言，现在的融资成本仍不低，以融资方式购买中长期债券的盈利空间有限，而且在后市不确定性较大的情况下，还要承受不小的市场价格下跌风险，因此中长期债券在一段时间内仍维持弱势调整格局。　　昨天值得关注的其他消息主要有两则，一是据外媒报道，银监会已下发通知，要求各银监局把农信社的存差资金运用纳入监管的重点，对信贷投放力度不够、达不到监管要求的机构，要敦促加大涉农信贷投放，限制发展资金业务和对外投资；对法人机构监管评级较好、内控管理水平较高的，支持其自主参与金融市场和开展创新；对内控管理能力不足的，要求其存差资金要以低风险业务为主。第二条消息是据香港媒体周一报道，内地正低调向重点城市和省份提供金融刺激，以维持地方经济增长，文中以上周某国有大行向上海提供相当于其去年GDP 12.5%的2500亿元贷款为例阐述了此消息。　　如果上述两消息属实，则反映了当前经济和金融体系的结构调整的思路：一是控制金融市场过热的同业业务，促进货币进入实体，防止资金空转；二是控制全国性的经济刺激政策，防止经济基础较差的地区无节制负债，对经济基础较好的区域仍然适当给予经济增长的支持。前一则消息有可能使得农信社对金融市场的资金供给受到较强的监管约束，这还将会导致债券市场继续对高风险低流动性的固收产品保持谨慎预期；后一个消息则有可能使得前期因地方政府债务审计影响而普遍大跌的城投债出现分化，即那些有可能通过大型银行的贷款计划来获得非官方的金融刺激进而提振经济增长的区域，如上海、广东等省市，其城投债的信用利差扩大风险将低于其他区域城投债。

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